Какую экономику Байден оставляет в наследство Трампу

За месяц президентства Трамп не выполнил ни одного из многочисленных обещаний и, как показал опрос Reuters/Ipsos, потерял в рейтинге. Его деятельность к концу февраля одобряли 44% респондентов вместо 47% на момент инаугурации. Доля американцев, не одобряющих президента, выросла с 41% до 51%. Все больше жителей США обеспокоены состоянием экономики, которой могут навредить повышенные тарифы. Большинство (53%) считает, что экономика движется в неправильном направлении, — в конце января таких было 43%.

53% американцев считают, что экономика движется в неправильном направлении, месяц назад таких было 43%

При этом именно надежды на бурный экономический рост и более полезные для бизнеса решения обеспечили поддержку Трампа со стороны предпринимателей. Тот всю предвыборную кампанию обвинял Джо Байдена в разгоне инфляции. Но в итоге после инаугурации нового президента в январе рост потребительских цен оказался самым высоким за последние полтора года. И дальше ожидания только хуже: в США прогнозируют ускорение инфляции после заявлений Трампа о повышении тарифов на импорт из Китая, Мексики и Канады.

Экономические итоги президентства Байдена: ВВП, фондовый рынок и рынок труда растут

Получив в 2021 году страну со всеми проблемами пандемии и снижающимся реальным ВВП, Джо Байден сосредоточил усилия на восстановлении экономики. Так что к моменту, когда управление нужно было передать Трампу, реальный ВВП вырос на 3% (данные за третий квартал 2024 года, в четвертом рост составил 2%).

На протяжении всего правления Байдена рост экономики превосходил ожидания: и в 2023-м, и в 2024 году фактический рост ВВП был выше прогнозов. В 2023 году рост реального ВВП оказался самым высоким среди стран G7, и, судя по предварительным оценкам, будет таким и по итогам 2024 года, превысив средний показатель по ЕС в три раза. По темпам роста Соединенные Штаты обогнали другие крупные экономики.

Реальный ВВП при Байдене опережал потенциальный — теоретический общий объем производства в экономике при наиболее эффективном использовании ресурсов. Это явление, известное как положительный разрыв ВВП, свидетельствует о том, что экономика работала на пределах своих возможностей из-за высокого спроса со стороны потребителей, чьи доходы регулярно росли.

Читайте ещё:Владимир Демчик лишится незаконно приобретённого имущества

Динамичный рынок труда и быстрый рост числа новых предприятий позволили обратить вспять вялую производительность. Она не просто вернулась на допандемийный уровень, но и значительно опередила его. Это при том, что в мировой экономике наблюдается снижение производительности труда — например, в Европейском союзе, Великобритании и Японии. По оценкам института McKinsey, сохранение высокого роста производительности в течение десятилетия может увеличить совокупный доход на $15 тысяч на семью.

Рост производительности и занятости

Рынок труда показывает выдающуюся динамику даже для такого роста производства. Число рабочих мест увеличивалось 48 месяцев подряд (вплоть до декабря 2024 года) — это второй рекордный показатель за всю историю наблюдений. Байден стал первым президентом в истории США, при котором число рабочих мест ежегодно увеличивалось на протяжении всего срока.

Байден стал первым президентом США, при котором число рабочих мест увеличивалось на протяжении всего срока

Отчасти сказалось восстановление после пандемии. В начале 2022 года США потеряли почти 22 млн рабочих мест, но буквально тут же стали появляться новые, так что в июне того же года количество рабочих мест превысило допандемийный уровень. С тех пор в экономике появилось еще более 7 млн новых рабочих мест — это почти 240 тысяч в месяц. Притом что с 1939 года средний прирост рабочих мест составлял около 125 тысяч в месяц.

Такого успеха Байден добился в том числе за счет мягкой иммиграционной политики. Рост иммиграции способствовал повышению производительности труда и смягчил структурное сокращение числа американских работников, вызванное низким уровнем рождаемости и старением населения.

По мере увеличения рабочих мест уровень безработицы достиг почти 54-летнего минимума в 3,4% в январе 2023 года (и в целом на протяжении 27 месяцев правления Байдена уровень безработицы был ниже 4%, такого не наблюдалось со времен Линдона Джонсона). Справедливости ради следует отметить, что предыдущий минимум — 3,5% — был достигнут первой администрацией Трампа, но радикальная антииммиграционная политика не дала закрепить успех, так что к началу правления Байдена уровень безработицы был 6,8%. У Трампа в начале второго срока уровень безработицы составлял 4,1%.

Сильная экономика и бум на рынке труда привели к значительному росту благосостояния домохозяйств. Высокая инфляция съедала ощутимую часть доходов населения вплоть до 2022 года. Однако на момент передачи власти Трампу темп роста доходов с поправкой на инфляцию и после вычета налогов вернулся на прежний тренд и растет стабильными темпами. Финансовая безопасность домохозяйств также улучшилась благодаря снижению их долговой нагрузки. Соотношение общего долга домохозяйств к доходу после уплаты налогов снизилось с июня 2022 года по июнь 2024 года.

Фондовый рынок в плюсе

Новая администрация Трампа унаследовала необычайно сильный фондовый рынок, несмотря на стереотип о том, что при демократах он показывает плохие результаты. Фондовый рынок часто используется как барометр состояния экономики, и его показатели в течение президентского срока могут говорить о его успехе или неудаче. За прошлый год индекс фондового рынка США S&P 500 вырос более чем на 25% — в полтора раза быстрее, чем в год перед вступлением в должность Байдена.

Трамп, вопреки стереотипам, унаследовал от демократов необычайно сильный фондовый рынок

Пока Байден был президентом, американские фондовые индексы демонстрировали значительный рост, даже с поправкой на инфляцию, регулярно достигали новых вершин, увеличивая пенсионные счета и обеспечивая высокую доходность инвесторам. С момента инаугурации Байдена 20 января 2021 года по 16 января 2025 года общая доходность S&P 500 (включая дивиденды) составила 66%. За последние два года президентства Байдена индекс S&P 500 впервые с конца 1990-х годов продемонстрировал ежегодный прирост более чем на 20%.

Проблемы: инфляция и госдолг

Базовые показатели — экономический рост, рабочие места — выглядят неплохо, но высокая инфляция стала ложкой дегтя. В июне 2022 года она достигла 9,1% — самый высокий показатель с начала 1980-х годов, то есть таких высоких темпов раньше не видело целое поколение американцев. Трамп обвиняет в этом политику Байдена.

«Президент Байден полностью потерял контроль над тем, что происходит в нашей стране, в частности с нашей высокоинфляционной экономикой и на нашей границе, — говорил он на Всемирном экономическом форуме в Давосе. — Уровень инфляции, который мы наследуем, остается на 50% выше исторического целевого показателя. Это была, вероятно, самая высокая инфляция в истории нашей страны. Вот почему с момента вступления в должность я предпринял быстрые действия, чтобы обратить вспять каждую из этих радикально левых политик, которые создали это бедствие, — в частности, в отношении иммиграции, преступности и инфляции».

По словам Трампа, президент Байден полностью потерял контроль над страной

Эксперты сходятся в том, что возлагать вину за рост цен исключительно на администрацию Байдена несправедливо. Во-первых, на инфляцию повлияли масштабные фискальные пакеты, принятые еще при Трампе во время пандемии (которые, впрочем, Байден позже дополнил). А во-вторых, этот всплеск был глобальным, и США были среди большинства развитых стран, столкнувшихся с разгоном инфляции после пандемии. Пик роста пришелся на середину 2022 года, после чего началось замедление.

Рост цен сильно ударил по американцам, особенно по тем, кто живет от зарплаты до зарплаты. Даже когда инфляцию удалось обуздать, а реальные доходы снова начали расти допандемийными темпами, подорожание лишь замедлилось, но не обратилось вспять. Поэтому восприятие американцами экономики продолжало ухудшаться. Это состояние экономики, когда на бумаге все хорошо, а настроения потребителей все равно хромают, прозвали «вайбцессия».

Тем не менее Трампу досталась экономика с умеренной инфляцией в 2,7% в годовом исчислении. Первая администрация Трампа унаследовала инфляцию в 1,8%, а администрация Байдена — в 1,2%.

Инициативы Байдена, которые на поверхности выглядят как достижения, — Закон об Американском плане спасения (ARPA) и Закон об инвестициях в инфраструктуру и рабочих местах (Infrastructure Investment and Jobs Act), а также Закон о снижении инфляции (Inflation Reduction Act) и Закон о полупроводниках (CHIPS Act) — во многом достигли своих целей, хотя и добавили триллионы долларов дополнительных федеральных расходов. Их идея была в том, чтобы оздоровить экономику США, привлекая инвестиции в ключевые секторы, такие как строительство заводов по производству полупроводниковых чипов, восстановление дорог в США или ускорение перехода к зеленой энергетике.

Но этим усилиям, скорее всего, потребуются годы, чтобы окупиться. Тем временем государственный долг страны к середине января достиг рекордного уровня в $36,2 трлн из-за совокупного воздействия фискальных стимулов, инициированных как Байденом, так и Трампом, а также налоговых сокращений, принятых в 2017 году при Трампе, и, видимо, новых сокращений, которые введет Трамп на протяжении своего второго срока. В будущем стране придется идти на непростые меры, такие как повышение налогов, сокращение федеральных программ или сочетание этих мер.

До инаугурации Трампа доходность казначейских облигаций начала расти, отчасти из-за опасений, что в ближайшие годы США могут столкнуться с трудностями при обслуживании долга. Как только уровень государственного долга вырастает до высоких значений, инвесторы начинают сомневаться в способности страны своевременно обслуживать свои обязательства. Хотя вероятность дефолта по американским облигациям крайне низка, увеличение долга формально усиливает восприятие риска. Чтобы компенсировать этот риск, инвесторы требуют более высокую доходность. Это не только вина Байдена, Трамп тоже много тратил на меры борьбы с COVID, но сейчас рынки облигаций начинают подавать сигналы тревоги.

Несмотря на такие опасения, консенсус среди экономистов заключается в том, что Трамп унаследовал крайне сильную экономику. Неудивительно, что самые распространенные советы Трампу, которые можно услышать от экономистов (1, 2, 3, 4), крутятся вокруг принципа «не навреди».

Экономисты в один голос советуют Трампу: «не навреди»

Демократы чаще оказываются лучше для экономики

Вот уже несколько десятилетий Республиканская партия позиционирует себя как более компетентную в вопросах экономики — она не мешает инвесторам, снижает бюрократию и налоги. Демократов, по этой логике, принято обвинять в росте государственного участия, социальных расходов, за которые расплачивается бизнес. Не так давно к этому добавилась защита экологии, которая тоже повышает издержки многих компаний.

Однако подсчеты экономистов говорят, что на самом деле более успешное экономическое правление республиканцев — миф, не подкрепленный реальной статистикой. «Превосходство экономических показателей при демократах над республиканцами почти повсеместно», — такой вывод сделали ученые Принстонского университета Алан Блиндер и Марк Уотсон еще в 2013 году.

При президентах демократах среднегодовой рост ВВП, по их подсчетам, составил 3,26%, тогда как при республиканцах — 2,75%. При президентах-демократах послевоенная экономика США произвела почти в три раза больше роста рабочих мест, чем при республиканцах. При демократах средний уровень безработицы составил 5,52%, тогда как при республиканцах — 6,33%.

Принято считать, что Джимми Картер был экономическим неудачником из-за заоблачной инфляции и несостоятельных процентных ставок, пишет юрист Brand Law Group в Вашингтоне Джереми Гловер. Но Картер унаследовал страну со стагфляцией и стремился победить ее, что частично удалось — он добился высокого роста инвестиций. Десять из последних 11 рецессий начались при республиканских администрациях, а заканчивались при демократах, отмечает он. За годы после Второй мировой войны США провели 113 месяцев в рецессии, 102 из которых — при президенте-республиканце.

Президенты демократы создают в два раза больше рабочих мест в год, чем президенты республиканцы. Общее количество рабочих мест, созданных при первых, составляет 77 млн, по подсчетам Гловера, которые он ведет начиная с окончания Второй мировой войны; тогда как при президентах-республиканцах — только 33 млн. Если посмотреть на среднегодовые темпы, то у демократов также есть преимущество (2 млн по сравнению с 828 тысячами).

В таких подсчетах не учитывается партийная принадлежность большинства в Конгрессе, что вносит искажение в картину. Кроме того, причины такой удачи президентов-демократов экономистам не ясны. Нет никаких признаков того, что преимущество демократов можно объяснить лучшей денежно-кредитной и фискальной политикой, замечает нобелевский лауреат Пол Кругман. «Демократам в среднем, кажется, повезло больше, чем республиканцам, в вопросах цен на нефть и технического прогресса».